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李振宁:银行股迟早会有波像样的行情

时间:2011-04-02 16:01:33  来源:第一财经日报  作者:高文婧

    从去年开始一直看好银行股的睿信投资董事长李振宁,至今仍然没有改变初衷。在李振宁看来持续高增长的银行股估值却最低,“这很不合理的,迟早要修复”。

    《财商》:银行股2010年年报表现都不错,这种盈利能力有可能持续吗?

    李振宁:只要中国经济持续增长,中国银行业持续增长也是可期的。实体经济中最强势的行业在股市中估值最低,这是不合理的。

    中国银行业是垄断行业,特别是进入升息周期后,只要不是不对称加息,对银行来说就是有利的。因为从目前来看,我们银行存款中40%~50%都是活期存款,活期存款利率提升不大,但是贷款利率大幅提升。这有助于提高银行的收益。

    银行增长不可持续,这个说法提了很多年了,不过我们的银行从1997年开始一直在高速成长。

    《财商》:近期银行股上涨,背后的逻辑是什么?

    李振宁:估值修复,大家都知道它低,但是没有人炒。银行股的分红率已经超过了银行利率,中国银行、建设银行的分红都超过4%。

    从市盈率上看,中资银行在香港也面临跟国外银行拉平的问题。在港股市场,汇丰银行在新业绩公布后是14倍市盈率,而且它的业务主要在内地之外的发达市场,而工商银行只有11倍市盈率,它依托的是内地这个增长很快的市场,市场就更低,只要七八倍,虽然银行股历史上市盈率不高,但是说银行股回到15倍市盈率是可能的。

    《财商》:银行股可能带动一波A股大牛市吗?

    李振宁:从整个股市上看,中国股市不可能老是不死不活,全球股市都在上涨,日本虽然遇到地震,最近也在回升。A股总是在2000~3000点晃荡是不合理的。

    现在有些人开始担忧中国经济未来发展放缓,但是我看不出来。2011年由于国际市场的复苏,外贸需求会增加,而国内需求比较稳定。投资拉动还是存在,高铁的建设还没有完。

    基金去年低配银行、地产板块,但是从今年的情况看,银行、地产板块似乎开始强势,而小股票上涨开始不强劲。去年小市值股票炒作得过高,这个时候资金去做什么股票呢?只有去寻找价值洼地,这往往是银行、地产、钢铁、有色等不好炒的股票。大市值股票都有估值修复过程,这些股票拉动之后,大盘肯定是被拉动的。所以2011~2012年都是有机会的,大格局上走了几年熊市,迟早要转牛的,什么叫转牛,至少要过6000点。股市转牛靠什么?当然是银行等大市值股票。

    《财商》:银行股可能出现分化吗?

    李振宁:涨幅可能会有差别,但是总的来讲,这个行业是垄断行业,不像有的行业过剩得厉害。目前来看又都处于低估的情况下,还不到讲分化的时候,需要估值修复,应该还是齐涨齐跌。一旦大家都把热情转移到这里来还是可能涨过头,那个时候可能有的涨有的跌。

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